國務(wù)院下發(fā)的《國家環(huán)境保護(hù)“十二五”規(guī)劃》顯示，“十二五”期間預(yù)計(jì)全社會(huì)環(huán)保投資需求約3.4萬億元，同時(shí)，隨著節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)被列為“七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”之首，作為國內(nèi)環(huán)保產(chǎn)業(yè)重要組成部分的污水處理產(chǎn)業(yè)也將迎來新的發(fā)展機(jī)遇。

ChinaVenture投中集團(tuán)分析認(rèn)為，在全球性水資源短缺及水污染嚴(yán)峻的大背景下，污水處理是實(shí)現(xiàn)水資源可持續(xù)發(fā)展、解決中國水問題的根本對(duì)策。與工業(yè)污水處理相比，生活污水處理工程建設(shè)市場規(guī)模龐大，且擁有長期穩(wěn)健的后續(xù)運(yùn)營收入，因此從長期看，生活污水處理或?qū)⒊蔀槲磥戆l(fā)展的重點(diǎn)。污水處理設(shè)備方面，隨著污水深度處理的推廣以及對(duì)現(xiàn)有污水處理設(shè)施升級(jí)改造需求的加大，高端污水處理設(shè)備的PE投資價(jià)值凸顯。

污水處理行業(yè)盛宴開啟 融資規(guī)模爆發(fā)式增長

水是人類生存和社會(huì)發(fā)展的重要物質(zhì)基礎(chǔ)，是一種有限的、不可替代的寶貴資源，也是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的重要保證。我國是一個(gè)人均水資源匱乏的國家，盡管2010年水資源總量達(dá)到30906億立方米，但人均水資源量為2310億立方米/人，僅為世界人均水平的四分之一（見圖1）。同時(shí)，隨著工業(yè)化、城市化進(jìn)程的加速以及人口的不斷增長，我國污水排放總量持續(xù)上升，2010年污水排放總量達(dá)617億噸。巨大的污水排放不但破壞了水環(huán)境，也加劇了水資源的短缺，而解決問題的關(guān)鍵就在于通過污水處理以實(shí)現(xiàn)污水的循環(huán)利用。


圖1 2000-2010年我國水資源情況


2011年12月15日，國務(wù)院下發(fā)的《國家環(huán)境保護(hù)“十二五”規(guī)劃》顯示，“十二五”期間預(yù)計(jì)全社會(huì)環(huán)保投資需求約3.4萬億元，而污水處理是整個(gè)環(huán)保行業(yè)投資的重要領(lǐng)域。因此，在全球性水資源短缺及水污染嚴(yán)峻的大背景下，污水處理行業(yè)迎來了較好的投資機(jī)會(huì)。

隨著產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程不斷推進(jìn)，我國污水處理行業(yè)已經(jīng)形成了較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈。包括上游的污水處理設(shè)備、藥劑生產(chǎn)、給排水管道生產(chǎn)，中游的污水處理工程建設(shè)以及下游的污水處理運(yùn)營服務(wù)（見圖2）。污水處理行業(yè)重點(diǎn)上市公司如表1所示。


圖2 污水處理行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈


表1 行業(yè)重點(diǎn)上市公司


污水處理行業(yè)的快速發(fā)展也引起了VC/PE資本的關(guān)注，根據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)旗下金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計(jì)顯示，2008-2011年中國污水處理行業(yè)共披露47起VC/PE融資案例，融資總額達(dá)到8.52億美元，平均單筆融資金額為1813萬美元。其中，2011年污水處理行業(yè)VC/PE投資額顯著飆升，達(dá)到5.58億美元，較2010年的7120萬美元猛增了近7倍 (見圖3、表2)。

2011年3月，鼎暉收購新加坡新達(dá)科技集團(tuán)，投資額達(dá)2.58億美元，是近年來水務(wù)領(lǐng)域最大規(guī)模的交易案例。此外，在新加坡上市的中國水處理及再生解決方案提供商聯(lián)合環(huán)境技術(shù)有限公司也受到了PE機(jī)構(gòu)的關(guān)注，2011年8月，KKR投資1.14億美元購買其發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券。

資本市場方面，根據(jù)3月22日證監(jiān)會(huì)最新公布的首次公開發(fā)行股票申報(bào)企業(yè)名單顯示，博世科環(huán)保、環(huán)能德美、國禎環(huán)保以及膜天膜股份4家污水處理相關(guān)企業(yè)擬A股上市，其中3家企業(yè)具有VC/PE背景，達(dá)晨創(chuàng)投、中信建投資本等有望實(shí)現(xiàn)退出（見表3）。


圖3 2008-2011年污水處理行業(yè)企業(yè)VC/PE融資規(guī)模


表2 2008-2011年污水處理行業(yè)企業(yè)VC/PE融資規(guī)模TOP10


表3 A股擬上市污水處理相關(guān)企業(yè)名單


工業(yè)污水排放穩(wěn)中有降 生活污水處理或成發(fā)展重點(diǎn)

隨著工業(yè)化、城市化進(jìn)程的加速以及人口的不斷增長，污水排放總量呈持續(xù)上升趨勢(shì)。2010年，我國污水排放總量為617億噸，其中工業(yè)污水237億噸，生活污水380億噸，生活污水排放量占污水排放總量的61.6%。2000-2010年，我國工業(yè)污水排放量總體上穩(wěn)中有降，但隨著人口的增長，生活污水排放量逐年增加（見圖4）。


與此同時(shí)，經(jīng)過多年的發(fā)展，我國生活污水處理能力也逐年提高。截至2010 年底，全國設(shè)市城市、縣累計(jì)建成城鎮(zhèn)污水處理廠2832座，我國城鎮(zhèn)污水處理能力達(dá)到1.25 億噸/日，污水處理率達(dá)到75%，但與發(fā)達(dá)國家90%的污水處理率尚有差距（見圖5）。


圖4 2000-2010年我國污水排放情況


圖5 2003-2010年我國城鎮(zhèn)污水日處理能力


生活污水排放量的不斷增加為生活污水處理行業(yè)帶來發(fā)展空間。與工業(yè)污水處理相比，生活污水處理工程建設(shè)市場規(guī)模龐大，且擁有長期穩(wěn)健的后續(xù)運(yùn)營收入。今年以來，長沙、重慶，廣州等多個(gè)城市上調(diào)或計(jì)劃上調(diào)居民用水價(jià)格，水價(jià)上調(diào)一觸即發(fā)，而污水處理費(fèi)作為水價(jià)的重要組成部分也存在著一定的上漲空間。截至2010年底，我國居民生活、工業(yè)生產(chǎn)的污水處理費(fèi)占總供水價(jià)格的比例平均約為40%，但按照發(fā)達(dá)國家水務(wù)市場的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，污水處理費(fèi)一般均高于供水價(jià)格，因此，我國污水處理費(fèi)還有很大的上漲空間。水價(jià)政策的不斷完善對(duì)于污水處理行業(yè)將起到很好的推動(dòng)作用，綜上所述，從長期看，生活污水處理或?qū)⒊蔀槲磥戆l(fā)展的重點(diǎn)。

污水處理市場空間廣闊 高端設(shè)備投資機(jī)會(huì)凸顯

2010年，中國水資源總量為3萬億立方米，污水排放總量為617億立方米，占6022億立方米用水量的10%（見圖6）。倘若不能將這617億立方米污水處理好，就會(huì)污染3萬億立方米的水資源，從而無法保證用水量。因此，實(shí)現(xiàn)617億立方米污水的循環(huán)利用，是實(shí)現(xiàn)水資源可持續(xù)發(fā)展、解決中國水問題的根本對(duì)策。


圖6 2000-2010年我國用水量情況


《國家環(huán)境保護(hù)“十二五”規(guī)劃》指出，到2015年全國新增城鎮(zhèn)污水管網(wǎng)約16萬公里，新增污水日處理能力4200萬噸，基本實(shí)現(xiàn)所有縣和重點(diǎn)建制鎮(zhèn)具備污水處理能力，污水處理設(shè)施負(fù)荷率提高到80%以上，城市污水處理率達(dá)到85%。因此，在環(huán)保壓力和國家政策的驅(qū)動(dòng)下，污水處理行業(yè)存在廣闊的市場空間。

盡管污水處理行業(yè)的前途一片光明，但其在政策、資本以及區(qū)域等方面的門檻也越來越高。政策方面，污水處理行業(yè)受到來自國家政策和當(dāng)?shù)卣目刂戚^多，如污水處理費(fèi)價(jià)格的變動(dòng)將對(duì)污水處理運(yùn)營企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生很大影響；資本方面，污水處理行業(yè)是資本密集型產(chǎn)業(yè)，具有很強(qiáng)的資產(chǎn)專用性和顯著的沉淀成本特征。污水處理建設(shè)項(xiàng)目總投資較大，成本回收期較長；區(qū)域方面，由于污水的傳輸成本較高，具有很強(qiáng)的地域性特征，所以多數(shù)污水處理項(xiàng)目一般都直接劃給當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，異地或國外投資者很難拿到相關(guān)項(xiàng)目。因此，污水處理行業(yè)前景廣闊的同時(shí)也存在一定的進(jìn)入壁壘，只有具有成本和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)才能在行業(yè)不斷向前發(fā)展的大潮中立于不敗之地。

技術(shù)方面，污水處理設(shè)備是保證出水水質(zhì)的基礎(chǔ)，也是整個(gè)污水處理產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵。目前國內(nèi)應(yīng)用最廣泛的污水處理工藝是活性污泥法及其衍生技術(shù)，但由于其能耗高、占地面積大、出水標(biāo)準(zhǔn)不高等諸多缺點(diǎn)，更先進(jìn)的膜生物反應(yīng)器（MBR）技術(shù)應(yīng)運(yùn)而生。膜生物反應(yīng)器（MBR）是將膜的物理去除雜質(zhì)工藝和傳統(tǒng)污水處理的生物分解雜質(zhì)工藝相結(jié)合的新型態(tài)廢水處理系統(tǒng)，與普通活性污泥法對(duì)比，具有出水水質(zhì)高、占地面積小、剩余污泥小等顯著優(yōu)勢(shì)（見表4）。因此，隨著污水深度處理的推廣以及對(duì)現(xiàn)有污水處理設(shè)施的升級(jí)改造需求的加大，高端污水處理設(shè)備特別是MBR技術(shù)投資價(jià)值凸顯。


表4 MBR與三大污水處理主流工藝的技術(shù)特點(diǎn)對(duì)比


ChinaVenture投中集團(tuán)分析認(rèn)為，在全球性水資源短缺及水污染嚴(yán)峻的大背景下，污水處理是實(shí)現(xiàn)水資源可持續(xù)發(fā)展、解決中國水問題的根本對(duì)策。與工業(yè)污水處理相比，生活污水處理工程建設(shè)市場規(guī)模龐大，且擁有長期穩(wěn)健的后續(xù)運(yùn)營收入，因此從長期看，生活污水處理或?qū)⒊蔀槲磥戆l(fā)展的重點(diǎn)。污水處理設(shè)備方面，隨著污水深度處理的推廣以及對(duì)現(xiàn)有污水處理設(shè)施升級(jí)改造需求的加大，高端污水處理設(shè)備的PE投資價(jià)值凸顯。