“適時適度進行預調微調”的政策信號正在發酵，結構性減稅的“繡球”已拋向小微企業，而資源企業則開始為能源浪費“買單”。在業內人士看來，稅制調整與“預調微調”可謂相得益彰，而在國內財政收入向10萬億元邁進的背景下，結構性稅制調整開啟似乎也是應有之義。

　　資源稅和增值稅已經先行，環保稅呼之欲出，房產稅的步伐似乎也在加快。稅制的調整對于相關行業的上市公司來說，將會是一場機遇或是挑戰。

　　結構性稅制調整大幕開啟

　　昨日，資源稅改革的大幕正式拉開，修訂后的增值稅和營業稅也從昨日起施行，兩者起征點幅度均被上調。除此之外，財政部上周公布，自11月1日起至2014年10月31日，對金融機構與小型、微型企業簽訂的借款合同免征印花稅，這也被視為貫徹落實國務院關于支持小型和微型企業發展要求的又一舉措。條例雖屬于“暫行”，但這場幾乎影響到經濟、社會各個層面的改革，影響深遠。

　　不難看出，近月來各項稅改都在緊鑼密鼓地推行中，增值稅、營業稅和資源稅的推行，只是稅改大幕的一個開始。國務院總理溫家寶29日主持召開國務院常務會議時指出，要完善財稅政策，推進結構性減稅。所謂結構性減稅，就是“有增有減，結構性調整”的一種稅制改革方案。分析認為，繼資源稅和增值稅之后，環保稅、房產稅也將相繼登場。

　　國務院參事、中央財經大學稅務學院副院長劉桓認為，近期國務院連續出臺了資源稅、小微企業減稅以及增值稅擴圍一系列稅制改革的重要舉措，其實并不是單純的減稅，而是要通過改革的方法來減稅，在完善稅制的同時也適當減輕一些行業的稅負。而另一方面，在國內財政收入向10萬億元邁進的背景下，減稅大幕開啟似乎也是應有之義。中央財經大學財政系教授曾康華就認為，現在財政收入很充裕，為完善稅制提供了一個良好的宏觀環境，中國正進入新一輪結構性稅制的調整時期。

　　行業前瞻

　　稅改將影響幾大行業

　　資源稅

　　將拉低石油天然氣個股業績

　　當修改后的《資源稅暫行條例》于10月11日公布后，煤炭板塊就排在了當日跌幅榜首位，整體跌幅達到4.58%，盤江股份(25.84,-0.83,-3.11%)跌停，陽泉煤業(20.10,-0.90,-4.29%)、冀中能源接近跌停。而在資源稅暫行條例施行的首日，煤炭股表現卻頗為活躍，云煤能源漲停。資源稅對能源板塊的影響可見一斑。

　　多家券商機構均認為，資源稅改革主要影響石油、天然氣、煤炭以及有色、稀土等，其中石油(9.80,-0.09,-0.91%)和天然氣板塊影響最大。據交銀國際估算，此次資源稅改革將令中石油年度每股盈利減少0.18元，中石化減少約0.13元；以中石油及中石化去年純利計算，兩者盈利將分別降低23.7%及15.7%。也有業內人士認為，焦炭企業向下游企業轉嫁成本的能力非常強，最后真正為資源稅買單的還是鋼鐵企業。如果上游企業不能內部消化掉這些提高的成本，則所有行業都將根據其在產業鏈中話語權的高低來分擔成本，最終導致利潤不同程度地下滑。

　　但是在券商機構看來，資源稅對于相關行業的影響可能并沒有市場反應的這么糟糕。山西證券(9.33,-0.34,-3.52%)認為，我國大量原油來自海外進口，因此資源稅上調對于石油類上市公司影響有限。同時對焦煤稅率的調整仍采取從量計征的方式，因此給焦炭企業帶來的成本壓力也并不會很大。而對鋼企來說，大部分鋼企整體來說都處于虧損狀況，對于上游無論是鐵礦石還是焦炭的需求都非常低迷，因此短時間內成本轉嫁給鋼企的可能性也不大。

　　增值稅營業稅

　　服務外包行業受益最大

　　營業稅改為增值稅將從上海開始，先在交通運輸業和部分現代服務業等開展試點，條件成熟時選擇部分行業在全國范圍試點。受此影響，近日交通運輸、商貿零售以及其他服務業個股均呈現良好上升態勢，昨日百科集團、龐大集團(10.47,-0.32,-2.97%)更聯袂漲停。

　　銀河證券最新研報認為，深化增值稅改革將加速服務業發展，有利于相關行業企業毛利率和凈利率的提高，并且固定資產投資比例和原材料消費系數指標越高，稅改政策的受益程度就越高，其中商貿零售業最為受益。同時中信證券(11.95,-0.20,-1.65%)則認為，當地交運企業將充分受益此政策支持，預計稅負將有所減輕。而國金證券(12.50,-0.40,-3.10%)進一步分析，整體上增值稅改革能使相關企業利潤率提高2%左右，其中服務外包的行業受益最大。作為試點地區的上海，相關的交通運輸業和服務業公司都會從中受益。

　　銀河證券還表示，由于增值稅改革今后將從點到面推進，短期相對注重滬市本地股的同時，中線也可發掘其他地域的受益板塊機會。未來受益比較明確的還有廣播電視、電信運營、互聯網和半導體等與文化產業繁榮建設相關的行業，以及信息技術、軟件服務業、酒店業等等。

　　環保稅

　　污水處理等子板塊首批受益

　　在五年一度的全國環保大會即將召開之際，國務院發布《關于加強環境保護重點工作的意見》，明確提出實施有利于環境保護的經濟政策，積極推進環境稅費改革，研究開征環境保護稅。這是繼“十一五”理論層面對環境稅費改革的試探之后，國務院首次公開表態將開征環境保護稅。而陸續出臺的各項環保政策，無疑也使“環保”兩字成為四季度的投資關鍵詞。近日環保概念股全面拉升，龍頭股中電環保(25.440,0.44,1.76%)自10月25日以來累計最大漲幅已達54.55%，成為當之無愧的第一牛股。

　　平安證券認為，如果環保稅開征，將充實政府投資的資金來源，從而利好污水處理工程、垃圾處理工程及運營等環保子板塊。與此同時，環保稅從污染物排放量征收，有望增加相關污染物排放企業的環保投資積極性，環保稅開征的受益行業擴大到工業脫硫。瑞銀證券表示，根據以往經驗，政策推動效果顯著，長期看好節能環保行業的發展潛力。但瑞銀證券也表示，盡管看好長期發展趨勢，但受政府財政緊張狀況的影響，板塊出現行業性機會的幾率不大。

　　房產稅

　　商業地產公司或有機會

　　今年初，我國在上海和重慶開展征收房產稅的試點工作。包括經濟學家韓志國(微博)在內的多位業內人士均認為，房產稅試行已經接近1年，未來擴大試點的可能性非常大。市場普遍認為，房屋權屬登記數據庫是未來全面征收房產稅的前提。而據媒體報道，預計今年底全國40個重點城市住房信息系統可初步聯網。也就是說，屆時全面開征房產稅的條件將初步成熟，房產稅很可能逐漸在全面實施。

　　雖然房產稅的推出尚未見到時間表，但在機構看來，地產股目前仍然缺乏趨勢性機會。中金公司在昨日發布的房地產行業報告中表示，近期政策面出現緩和跡象，行業的中長期政策底已逐步確立，但地產股目前還缺乏行業基本面支撐。建議中長期投資者開始介入商業地產公司，而交易型投資者可以選擇在底部振蕩中逢高獲利了結。