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李嘉誠入主英國基礎設施 57億英鎊創最大收購案

2010-08-04 10:27 分類：企業專欄來源：經濟導報

　　“李嘉誠系”完成了其海外擴張之路的又一次重磅出擊。　　

　　李嘉誠旗下的長江基建集團(1038.HK)、港燈集團(0006.HK)連同李嘉誠基金會及李嘉誠(海外)基金會日前簽訂協議，以57.75億英鎊收購法國電力集團(EDF)旗下英國電力網絡業務EDF Energy的100%英國受規管及非受規管電網資產。　　

　　這是香港上市公司對英國資產最大的收購案，也是“李嘉誠系”有史以來規模最大的一單海外收購，李嘉誠本人將成為英國基礎設施資產的最大所有人之一。

　　開出誘人報價

　　對此次交易，歐美媒體均給予了較大關注，李嘉誠也由此走入了英國公眾的視野。英國各家報紙在相關報道的標題中大多強調了“亞洲首富”、“香港大亨”等字眼，有的媒體還對“誰是李嘉誠”進行專門詳細的介紹。　　

　　英國《衛報》的文章這樣寫道，“李嘉誠這個名字或許并不被英國人所熟知，但對于李氏商業王國目前擁有和曾經擁有的英國品牌，一定不會陌生。上世紀90年代，李嘉誠創立Orange電訊公司，給英國移動電話市場帶來了變革。1999年，當他以146億美元將Orange出售時，作為一個交易家，他贏得了聲望。數年后，李嘉誠旗下的和記黃埔通過購買3G牌照重返英國手機市場。盡管3G牌照尚未讓李嘉誠全面盈利，但他在其他領域已經獲利頗豐。” 　

　　此次同EDF的交易，無疑是李嘉誠在英國業務版圖中的又一個重要棋子。英國《每日電訊報》的報道稱，“李嘉誠的顧問們表示，投資者對此次同EDF的交易感到‘高興’，目前可能會尋求在英國購買更多的良好資產。他們稱，李嘉誠是被穩定的英鎊和英國電力市場的合理回報所吸引。” 　

　　美國《華爾街日報》引述消息人士的話說，這筆交易達成后，李嘉誠將控制英國大約1/4的電力分銷市場，大約10%的天然氣供應市場，不到5%的供水市場。消息人士稱，英國的反壟斷監管機構并沒有因此而感到不安。　　

　　這個最初由EDF前任首席執行官Gadonneix提出的交易，自去年新任首席執行官Proglio接手后，外界一直對該交易能否達成仍存疑慮。看來，李嘉誠開出的誘人報價還是讓Progli最終難以拒絕。　　

　　英國路透社專欄撰稿人Briancon撰文稱，“Progli之前一直猶豫不決，到底該不該出售英國電網資產，后來一張大額支票打消了他的所有顧慮。李嘉誠對EDF英國電網資產的收購價較其評估價溢價27%。”

　　投資收益可觀

　　據湯森路透集團的數據顯示，這是自2006年10月以來同類型中的最大宗交易。這類交易很大程度上倚賴成本相對便宜的舉債方式應付，為低利潤的基建企業提升回報，但國際金融危機阻礙了此類交易的進行。　　

　　在分析師們看來，此筆交易對長江基建和EDF兩家公司均有正面作用。　　

　　路透社認為，“此次并購消息選在EDF公布上半年業績當日宣布，也幫助轉移了外界對其更多不利消息的注意力。”EDF在2008年收購了英國能源集團后，大筆的投入使其負債，其CEO希望能通過出售電網減輕債務。　　

　　英國電網這個誘人的蛋糕，的確引起了李嘉誠的極大興趣。《衛報》的文章稱，“分析人士認為，這筆交易將使長江基建在英國的業務翻番，并有助于其克服香港發展空間有限的問題。” 　

　　英國《獨立報》的報道指出，“港燈集團董事總經理曹棨森說，此次交易完成后將大大豐富我們從香港以外獲得的投資收益。通過這些有吸引力的資產，我們將繼續使香港以外的利潤點多元化并實現增長。而作為進一步海外擴張計劃的一部分，去年11月，長江基建與港燈集團曾斥資7600萬英鎊增持英國管道燃氣公司NGN權益，由原來的75.1%增至88.35%。” 　

　　基于收購英國電網項目投資額巨大，長江基建主席李澤鉅表示，長江基建與港燈集團將分別占40%股權，余下20%股權將由李嘉誠基金會有限公司及李嘉誠(海外)基金會持有，按此計算，前兩者要分別出資約280億港元。李澤鉅說，此項目已經獲得英國多家銀行資金支持，長建及港燈均無資金壓力，項目投資回報率市場估計約15%。　　

　　美國彭博社引述分析師的話說，“市場預期的收購價大約是50億英鎊。不過這筆交易將產生強勁的業績，所以依然很受歡迎。”麥格理分析師Wei Sim稱，“交易作價合理，而且符合公司的發展策略，并可以使公司從高現金變為相對高負債的水準。” 　

　　路透社表示，“在交易公布前，里昂證券的研究報告稱，長江基建的現金儲備達100億港元，需要為此尋求能獲得較高回報的有效途徑，相信此次收購可以平息市場對其長時間擁有過多現金的批評。” 　

　　花旗發表研究報告指出，此次收購將包括兩部分，90%為資產回報率較低的受規管資產，而余下部分包括機場電力供應及隧道業務的非規管業務，回報率相對較高，估計每年可帶來6000萬至7000萬英鎊的未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利。

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