【水務行業研究報告內容摘要】

水務行業存在結構性投資機會。水務行業包括自來水供應、給水處理、污水處理（包括市政污水處理、工業廢水處理）、海水淡化、垃圾滲濾液處理。結合水務行業現行政策、宏觀經濟走向及各行業發展趨勢，我們判斷2012年市政污水處理、垃圾滲濾液處理子行業存在顯著投資機會。

減排政策吹響市政污水處理行業發展號角。污水處理屬于典型的公用事業行業，產業政策是行業發展的最大驅動因素?！?#8220;十二五”規劃綱要》等文件提出，推進污水處理廠建設、提高污水處理率、提高污水處理設施負荷率、加強污水管網建設、提高再生水回用率、提高污水排放標準，這一系列要求將推動市政污水處理行業實現快速發展。

市政污水處理行業將迎結構性投資高潮。從市政污水處理行業投資結構來看，行業投資機會蘊藏在以下四個方面：污水管網鋪設、縣鎮污水處理廠建設、再生水廠建設、污水處理廠升級改造。MBR工藝是再生水廠建設、污水處理廠升級改造的最佳選擇，預計未來五年MBR工藝在國內將獲得長足發展。

生活垃圾無害化處理廠數量仍有很大上升空間。2015年，全國城市生活垃圾無害化處理率需達到80%以上，所有縣城需建成1座以上生活垃圾無害化處理設施。目前，我國有2292個市和縣，生活垃圾無害化處理廠數量僅為567座，預計“十二五”期間生活垃圾無害化處理設施數量將大幅增加。

垃圾滲濾液處理行業景氣度將顯著提升。2008年發布的《生活垃圾填埋場污染控制標準》相比原標準有所提高，且規定現有和新建生活垃圾填埋場都應建有完備的垃圾滲濾液處理設施，整改期限為3年。因此，我國在新建、改建垃圾滲濾液處理設施方面將面臨強勁需求，年均市場規模預計為33億元，從事垃圾滲濾液處理設施建設的企業將顯著受益。

水務行業2012年投資策略：行業景氣上升+公司質地優良。關于水務行業2012年投資策略，我們遵循以下投資邏輯：一、尋找處于景氣上升周期的細分行業；二、在景氣上升行業中尋找質地優良、增長確定的公司。我們判斷，2012年市政污水處理行業將處于景氣上升期，推薦主營給排水管道生產的新興鑄管（000778），從事污水處理設施建設的創業環保（600874）、碧水源（300070）。2012年，垃圾滲濾液處理行業景氣度預計將顯著提升，重點關注處于中游的維爾利（300190）。