投資要點:
1.行業走勢綜述。上周大盤延續反彈走勢,滬深300指數上漲1.80%,公用事業指數上漲1.18%,水務指數上漲1.31%,環保工程指數上漲1.19%,上周水務子行業和環保工程子行業都跑輸大盤。
2.行業投資策略。目前多地已經推出水價上調方案或者推出階梯水價方案,水務子行業繼續值得關注,在創業板退市制度即將開始實施的情況下,對業績一般和高市盈率個股打擊較大,因此,對環保板塊中高市盈率的股票暫時觀望為主。
3.《城鎮排水與污水處理條例》即將出臺。對此我們認為:1).未來水務領域重點在于市政污水處理。從環保部公布的數據來看, 2010年工業污水排放達標率為95.3%,重復利用率為85.7%,提升空間已經不大;市政污水處理率為75%,未來面臨著較大的提升空間。2).市政污水處理領域的看點在于水質的提高和管網建設帶來的相關機會。根據環保規劃,未來我國二級排放標準的水廠將要提升到一級B甚至一級A,根據要求,未來將會有1200座廢水處理廠需要進行脫氮除磷改造,確保化學需氧量排放達標。隨著廢水排放標準的提高,未來我國的中水利用率也將大幅上升。3).從產業鏈上來看,我們更加看好處于產業鏈上游的污水處理設備提供商,重點關注碧水源和巴安水務等,另外隨著污水管網建設的開展,我們看好受益的新興鑄管。
4.碧水源一季報簡評。1).報告期營業收入較上年同期增長了331.98%,主要原因為本報告期內公司經營規模擴大,承建的項目收入較上年同期大幅增加,特別是久安公司為公司增加了9636萬元的收入。2).公司毛利率下降較大。公司毛利率由去年同期的51%下降為今年一季度的33%,主要是因為公司合并了久安公司的報表,而該公司業務主要從事給排水工程建設業務,其毛利率相對較低,從而拉低了公司的整體毛利率。3).報告期所得稅較上年同期增加了711.44%,原因為報告期公司特別是子公司利潤總額較上年同期大幅增加所致。